Основни финансови показатели на проекта. Инвестиционен проект в Excel с примери за изчисления

По-близо до завършването на работата по бизнес плана на инвестиционния проект става ясна общата картина на това колко ефективни могат да станат инвестициите в събитието в комплекса от разглеждани аспекти. Трябва да се признае, че действията по предварителна и прогнозна оценка изискват висока компетентност в областта на финансовата и аналитичната практика. Това се дължи на факта, че показателите за изпълнение на проекта по отношение на композицията и комбинаториката далеч надхвърлят оценката на местните инвестиционни ефекти и зависят от множество фактори.

Подготвителни дейности за изчисления

Изчисляването на показателите за ефективност на инвестиционен проект (ИП) се основава на информационната база, изготвена по време на самата подготвителна и планова работа. От първостепенно значение е качеството на оригиналната и първично обработената информация. На второ място е типът проект, съответстващ на етапа от жизнения цикъл на организатора на проекта, на трето място са видовете ефективност, които се разглеждат и т.н. Важна роля играе връзката между ефектите от различните етапи на проекта. Всичко това в една или друга степен влияе върху алгоритъма за подготовка за изчисления, изчисления и изводи въз основа на техните резултати.

Видове показатели за ефективност

Критериите за успешно прилагане на оценката на изпълнението на проекти претърпяха значително развитие през последните десетилетия. Качествените и количествените характеристики на финансово-икономическата ориентация в тяхното изразяване са абсорбирали основните постулати на финансовия мениджмънт, AHD на предприятието и методите за оценка на управленските счетоводни данни. Но централно място в тях заема теорията и практиката на инвестиционния анализ, която също подлежи на еволюция към системен подход. Методическите препоръки за оценка на ефективността на инвестиционните проекти (II издание), публикувани в средата на 1999 г., са от основно значение.

Именно тези препоръки са в основата на разбирането на анализа на инвестициите в основен капитал от позицията на холистичен поглед. Гъвкавостта ви позволява да се доближите до разделянето на показателите за ефективност на типове, въз основа на целевата ориентация на анализа. Целта на анализа, разбира се, зависи от искането на заинтересованите страни, които искат да намерят приемливо решение за участие или иницииране на изпълнението на уникална задача.

Въпреки това, в допълнение към целевата ориентация за класифициране на индикаторите, могат да се прилагат и други критерии, като например:

• естеството на резултатите и разходите, сред които социалните и екологичните ефекти, например, не могат да бъдат пренебрегнати;
• метод за използване на фактора време, който определя редица възможни изкривявания в стойността на ползите и разходите, получени от индивидуалните предприемачи;
• срокът за записване на резултатите и разходите с цел оценка на ефективността;
• вид на обобщения показател;
• предмет на оценка на ефективността на ИП.

Представените критерии не са изключителни. Сред тях се открояват две (по цел и по предмет на оценка), за които признаците на разделителните показатели позволяват да се намерят характеристиките, които определят информирано решение. Класификационният модел на показателите за ефективност е показан по-долу.

Класификация на показателите за изпълнение на проекта

Индикаторите за ефективност на местните инвестиции (NPV, PI, IRR, MIRR, PP, DPP) са отделени подробно на нашия уебсайт в отделни тематични статии. Характеризирахме видовете ефективност на IP в материала, посветен на. Позволете ми да ви напомня за основните видове показатели за ефективност, разделени по целеви фокус. Това са специализирани критерии за оценка:

• обществена ефективност на индивидуалните предприемачи;
• търговска ефективност на проекта;
• ефективността на участието на дружеството в инвестиционното събитие;
• ефективността на инвестирането в акции на компанията;
• бюджетна ефективност;
• ефективност от гледна точка на структури от по-високо ниво.

Алгоритъм за изготвяне и изчисляване на показатели

Процесът на формиране на информационна основа за изчисляване на показателите за оценка на IP е резултат от изпълнението на дейностите по разработване на бизнес план и обхваща почти всички негови етапи. Изпълнява се итеративно, има много цикли, в които можете да „кръжите“ за много дълго време, повишавайки качеството на числата, като вземете предвид нарастващ брой влияещи фактори. Не бива да се увличате с това. Ще разгледаме алгоритъм за изготвяне на финансова и икономическа информация, без да отчитаме цикличната зависимост, за да не превърнем статията в дълъг и объркващ разказ. В центъра на раздела има диаграма на типичен алгоритъм за подготовка на данни за анализ на ефективността.

Първа стъпка

Формиране на планирана и нормативна основа за изчисляване на основните позиции на приходната и разходната част на проекта по цялата му дължина (на диаграмата фрагментите от стъпки са подчертани в светло синьо). Събрани и консолидирани са качествени и количествени параметри на продажбите, необходимото оборудване, строително-монтажните работи и бюджетната и нормативната платформа. Анализът на статистиката и стандартите (за съществуващо предприятие), сравнителният анализ (за новосъздаден бизнес) са от трайно значение, така че след това да се появят интегрални характеристики на индивидуалния предприемач. Разходни норми на стоки и материали, техните запаси, трудови и технологични стандарти, данъчен модел и цени - всичко това е необходимо за планиране на бюджета и последваща оценка.

Стъпка втора

Подготовка и повторна проверка на ключови параметри на динамиката на събитията по проекта. В този случай първо се използва традиционният за икономическата практика метод на начисляване. Тази стъпка включва последователност от действия за планиране на следните стойности с определена логика за формиране на информационни блокове.

1. Обем на производство и приходи от продажби преди началото на проекта, по време на проекта и след неговото завършване.
2. Размери и график на капиталните инвестиции.
3. Динамика на промените в остатъчната и средногодишната стойност на нетекущите активи (дълготрайни активи, нематериални активи) на дружеството във връзка с внедряването на ИП. От това естествено следва, че е възможно да се изчисли размерът на амортизационните отчисления и данъците върху имуществото.
4. Намаляване на текущите разходи за икономическата дейност на предприятието във връзка с внедряването на индивидуални предприемачи в изчисляването на себестойността на планираните продукти (услуги).
5. Въз основа на производствената програма на проекта и плана за продажби, формирането на структурите на разходите за периодите на фактуриране на дейността, до планираните отчетни периоди.
6. Изчисляване на размера на инвестициите в запаса от оборотни материални активи, както и стабилни пасиви, като например просрочени заплати на персонала, резерви за бъдещи плащания и др.
7. Изчисляване на планираните стойности на печалбата в нейните стандартни форми и размера на данъка върху дохода, планиран за плащане в съответствие със законовите изисквания.

Схема на алгоритъма за подготовка за изчисляване на показателите за ефективност на IP

Стъпка трета

Разработване на три основни бюджета на проекта: бюджет на приходите и разходите (I&C), бюджет на баланса (BBL) и финансов и инвестиционен бюджет (FIB или план за паричните потоци) на проекта. Базовите бюджети са неразривно свързани не само помежду си, но и определят възможностите за изчисляване на две ключови групи показатели за ефективност. Те включват параметри за надеждност на бизнеса в условията на работа по проекта и показатели за икономическа ефективност на инвестициите.

Стъпка четвърта

Избор на композиции от индикатори и реално извършване на техните изчисления.

Финансовите бюджети като източници на изчисления

Както отбелязахме по-рано, формите и методите за оценка на икономическата ефективност на инвестиционните проекти се основават на данни от три основни бюджета. Първият бюджет по своята структура повтаря съдържанието на отчета за приходите и разходите. Този формуляр служи за илюстриране на сравнимите приходи на компанията, произтичащи от нейните производствени и дистрибуторски сектори и разходи за сравними периоди от време. Естествено те трябва да се разглеждат във връзка с основните процеси, осъществявани във връзка с планираните инвестиции.

Струва си да се отбележи, че самият финансов резултат е независим показател, който участва в цялостна оценка на ефективността на индивидуалния предприемач. Неговите абсолютни стойности имат собствена стойност както за организацията на проекта, така и за инвеститора, дори преди момента на прецизиране на печалбата в такива относителни форми като например рентабилност. В традиционния контекст финансовият резултат се използва при анализиране на ефективността на стопанската дейност и за търсене на резерви за нейното повишаване чрез постатичен анализ на приходите и разходите.

Изчисляването на данък върху дохода (данък USNO, ако предметът на дейност е планиран (разположен) по опростена система) трябва да се извърши, като се вземат предвид всички нюанси на действащото законодателство. Като цяло данъчното планиране оказва значително влияние върху ефективността на проекта, така че е препоръчително да включите професионални данъчни консултанти за тази работа. Даже не говоря за правния модел, който е неразделна част от данъчното планиране и дава макар и малки, но съвсем определени възможности за икономическа маневра.

Бюджетният баланс е втората основна форма на финансовия план на проекта. Това е маса, състояща се от две части. В първия от тях по зададена структура се представят салдата на средствата и тяхното разположение, а във втория - балансите на източниците на средства. Балансът е статична форма за оценка на финансовото състояние на компанията. Това го отличава от бюджета на печалбите и загубите и бюджета на паричните потоци, които са динамични планове за приходи и разходи (входящи и изходящи парични потоци). За да се оцени ефективността на бюджета на баланса, е достатъчно той да бъде разширен, поне на нивото на стандартната структура на активите и пасивите.

В статията на въпроса за планиране на финансовия и инвестиционен бюджет (план за движение на ДС) на проекта е отделено достатъчно внимание. Този модел на планираните парични потоци на проекта е основният документ за инвестиционен анализ и определяне на ключови показатели за изпълнение. Моделът се основава на добре познатата методология на паричните потоци. Има редица съществени разлики между този подход и метода на начисляване, които разделят FIB от BDR. Основната разлика е изчисляването на амортизацията, която не е включена в паричните потоци.

Изчисляване на показателите за доходност и оборот

Както си спомняме, инвестиционният проект преминава през три основни етапа: прединвестиционен, инвестиционен и експлоатационен. Съответно, когато се оценява ефективността на даден проект, е препоръчително да се вземат предвид две групи показатели за изпълнение.

1. Индикатори за изпълнение на оперативния етап и показатели за финансовото състояние на компанията (източници на данни: BDR и BLL).
2. Показатели за ефективност на инвестициите, изчислени на базата на финансови и инвестиционни бюджетни данни (по метода на паричния поток).

Първата голяма група показатели често се нарича от финансистите „критерии за надеждност“ за правене на бизнес. Това означава, че проектът не трябва да уврежда финансовото състояние на компанията, да подкопава нейната стабилност, независимост, платежоспособност или да води до намаляване на рентабилността. В чист вид тези показатели не могат да се считат за оценка на ефективността в буквалния смисъл на думата. Въпреки това, от гледна точка на оценката на проекта като цялостно явление, те със сигурност са включени в комплекса от системни параметри за оценка на IP.

За прилагане на изчислителния комплекс от първата група се използват изключително количествени критерии за финансово управление. Финансовата надеждност включва такива интегрални характеристики като рентабилност, критерии за финансово състояние, стойности за изчисляване на точката на рентабилност и финансов ливъридж. Рентабилността е най-достъпният, но много информативен параметър от тази група. Има няколко вида доходност и оборот, свързани със същия брой показатели:

• възвръщаемост на активите (ROA);
• възвръщаемост на собствения капитал (ROE);
• възвращаемост на инвестициите (ROI, ROIC, ROACE);
• възвръщаемост на инвестирания капитал (ROP);
• възвръщаемост на продажбите (ROS);
• коефициент на обръщаемост на активите (TAT);
• индекс на обръщаемост на запасите (ITR).

Най-много ще ни интересуват няколко от параметрите, представени по-горе. Един от тях е тема на отделна статия. Най-модерната мярка за ROI е възвръщаемостта на средния вложен капитал (ROACE). Също толкова важен за прилагането на цялостна оценка на ефективността е показателят ROP (възвръщаемост на инвестирания капитал). Той характеризира способността на компанията да създава печалба във връзка с проекта, без да взема предвид метода на неговото финансиране. Този параметър може да се изчисли по формулата, представена по-долу.

Формула за възвръщаемост на инвестирания капитал

Индикатори за финансово състояние и допълнителни анализи

Проектът е свързан с текущото и бъдещото финансово състояние на фирмата. Инвестициите не винаги могат да донесат ползи на предприятието, организиращо проекта. Ако не сте внимателни, финансовото ви състояние може да бъде изложено на редица рискове от влошаване на кредитната ви история и дори фалит. Поради това анализът използва специални критерии за безрисково реализиране на инвестиции в индивидуални предприемачи. Те определят пет подгрупи индикатори, за изчисляването на които се използва информация от BBL и BDR на проекта.

Първата подгрупа отговаря за оценката на платежоспособността на компанията. Под това имаме предвид способността да се посрещнат съществуващите дългосрочни задължения на предприятието, без да е необходимо да се ликвидират дълготрайни активи. Тези показатели ни позволяват да оценим риска от фалит. Те включват следните критерии.

1. DAR (съотношение дълг към активи). Съотношението на общите пасиви на компанията към нейните общи активи, което показва колко активи на компанията се поддържат от заемен капитал. Формулата по-долу ви позволява да изчислите индикатора.
2. DER (съотношение общ дълг към собствен капитал). Съотношението на заемните средства към собствения капитал на компанията показва колко общи задължения на компанията се падат на една рубла собствени средства. В Русия този показател се нарича коефициент на финансова независимост или финансов ливъридж (вижте формулата по-долу).
3. TIE (Times Interest Earned Ratio). Индекс на лихвопокритие. Това е показател за обслужване на задълженията на компанията. Във вътрешното финансово управление показателят често се нарича коефициент на лихвено покритие (вижте формулата по-долу).

Формули DAR, DER, TIE в цялостна оценка на ефективността на индивидуалните предприемачи

Втората подгрупа показатели отговаря за оценката на ликвидността на компанията. Тази подгрупа включва критериите текуща и абсолютна ликвидност. Под ликвидност на актива разбираме скоростта, с която даден актив се превръща в пари без значителна загуба на стойност. Първият показател дава възможност да се оцени способността на компанията да отговаря на изискванията за краткосрочни задължения, използвайки текущи активи, а вторият - най-ликвидните от тях. Качествените разлики между тези показатели не са толкова големи, но съществуват. За извършване на изчисленията се използват формулите, представени по-долу.

Формули за текуща и абсолютна ликвидност

Останалите три подгрупи показатели са още по-далеч от инвестиционния анализ от доходността, платежоспособността и ликвидността. Въпреки това, за холистичен поглед върху надеждността на изпълнението на проекта за цялостното здраве на компанията, те също имат значение. Говорим за стабилността на компанията, състоянието на отношенията с клиентите (вземания), анализ на рентабилността и финансов ливъридж. Стабилността на компанията се определя от динамиката на такива критерии като собствен оборотен капитал и нетен оборотен капитал. Също толкова важна роля играят параметрите на обема на продажбите в точката на рентабилност и нивото на резерва за рентабилност на компанията във връзка с планирания IP. И накрая, ефектът на финансовия ливъридж помага да се разбере как променената капиталова структура, причинена от привличането на допълнителни източници към проекта, може да повлияе на финансовия резултат като цяло.

Заключение

В тази статия съзнателно се ограничих до предметната област на помощните инструменти за цялостна оценка на ефективността на инвестициите. Много автори се фокусират изцяло върху показателите на инвестиционния анализ, базиран на изследвания на паричните потоци. Въпреки това, икономическата ефективност на проекта не може да бъде ограничена до 5-6 критерия, като се използва изключително паричен поток. Това се дължи на факта, че в повечето случаи IP е интегриран в целия набор от фирмени процеси и засяга много аспекти на икономиката на предприятието. Проектът е зависима и влияеща подсистема.

Тази позиция по никакъв начин не омаловажава значението на изследователския комплекс NPV, PI, DPP, IRR и др. В допълнение към факта, че всеки от тези параметри вече е анализиран поотделно, има още какво да се потопите в примерите за изчисления от край до край. Това е необходимо, за да изясним заедно логиката на разработване на решения, базирани на модели и определени нормативни препоръки. Тук няма универсална формула за действие. Критериите за оценка винаги са компромис между интереси и заключения, базирани на резултатите от динамичното симулационно моделиране.

Какво те прави щастлив? Много бавно, постепенно в източниците започват да се появяват препоръки за разработване на методи за нормативно сравнение на множество параметри. Вече може да се научи много от теорията и практиката на финансовия мениджмънт. Например, същите референтни стойности за ликвидност, независимост, устойчивост и т.н. И, разбира се, от практическа гледна точка, задачата пред финансовите директори е редовно да извършват бенчмаркинг и да увеличават аналитичния потенциал на финансовите стандарти. От това ще се възползват както финансовият анализ за отделна компания, така и оценката на икономическата ефективност на инвестиционен проект в локализиран формат.

В допълнение към показателите за търговска ефективност на проекта, като нетна настояща стойност (NPV), вътрешна норма на възвръщаемост (IRR), период на изплащане, е необходимо да се изчислят показатели за финансовата устойчивост на проекта, за които искам да говоря в тази кратка бележка.

Коефициентите на финансова стабилност са предназначени да анализират степента на финансовите рискове на проекта и, за разлика от показателите за търговска ефективност, са от най-голям интерес за банките и другите кредитори.

И така, какви са тези показатели?

Най-често срещаните са следните:

• коефициент на покритие за обслужване на дълга с оперативни парични потоци (DSCR, коефициент на покритие за обслужване на дълга);
• коефициент на лихвено покритие (ICR, interests coverage ratio);
• коефициент на покритие на дълга с налични парични потоци за изплащане на дълга в периода преди изплащането на дълга (LLCR, The Loan Life Coverage Ratio);
• дълг/собствен капитал (D/E);
• дълг/EBITDA (D/EBITDA).

Тези показатели, по-специално, трябва да бъдат изчислени при подаване на заявление и финансов модел до Фонда за индустриално развитие. Също така показателите DSCR и LLCR са посочени като необходими за изчисления в „Методически указания за изготвяне на стратегическа и комплексна обосновка на инвестиционен проект, както и за оценка на инвестиционни проекти, кандидатстващи за финансиране от Фонд „Национално благосъстояние“ и ( или) пенсионни спестявания, държани в доверително държавно управляващо дружество, на възстановима база № (одобрена със заповед на Министерството на икономическото развитие на Русия от 14 декември 2013 г. N 741).

Коефициент на покритие на обслужване на дълга от оперативни парични потоци (DSCR)

Коефициентът на покритие на обслужването на дълга (DSCR) или накратко коефициентът на покритие на обслужването на дълга е един от най-често използваните коефициенти на финансова сила в анализа на проекти.

Формула за изчисление:

DSCR = CFADS / (P + I)

Където:
CFADS (наличен паричен поток за обслужване на дълг)— наличните парични потоци на проекта за обслужване на дълга през даден отчетен период. Това е доста важен показател, който се използва при изчисляването на много други коефициенти на финансова стабилност. CFADS се изчислява като сбор от парични потоци от оперативни и инвестиционни дейности, плюс заеми и заеми, плюс вноски на акционерите, минус дивиденти и други плащания към акционерите.
P (главен)— плащане на главницата (тялото) на дълга;
аз (интереси)— интерес.

DSCR се изчислява за целия живот на дълга и показва колко пъти CFADS надвишава необходимите плащания по заема. DSCR се изчислява за всеки период.

Стойността на коефициента на DSCR трябва да бъде в диапазона 1,2-1,5. Коефициентът на покритие на дълга по-малък от едно означава, че компанията няма достатъчно пари, за да плати текущите си дългови задължения. И колкото по-голям е рискът на проекта, толкова кредиторите изискват по-висок коефициент.

По-долу е даден пример за изчисление на DSCR.

Коефициент на лихвено покритие (ICR)

Друг коефициент, характеризиращ способността на компанията да обслужва плащанията по заеми.
Формула за изчисление:

ICR = EBIT / I

Където:
EBIT- печалба преди лихви и данъци,
аз— интерес.

Коефициентът ICR показва колко пъти EBIT надвишава лихвените плащания. Изчислява се за всеки период и стойността трябва да е повече от единица, а за предпочитане е повече от 1,5.

Недостатъкът на коефициента е ограниченото използване на показателя EBIT, който не отчита данъчните плащания, както и движенията на оборотния капитал, които могат да бъдат много значителни.

Коефициент на покритие на дългосрочното обслужване на дълга (LLCR)

За разлика от предишните две съотношения, които са интервални, т.е. изчислени въз основа на данни за определен период, съотношението LLCR е кумулативно, т.е. изчислено на базата на всички бъдещи парични потоци и салда по заеми.

Формула за изчисление:

LLCR = (PV(CFADS) + DSRA) / D

Където:
PV (CFADS)— нетна настояща стойност на бъдещите парични потоци на проекта, налични за обслужване на дълга (от периода на сетълмент до края на договора за заем). Дисконтов процент – цена на заемния капитал;
DSRA— салдо по разплащателната сметка в края на отчетния период;
д— салдо по дълга в края на отчетния период.

Коефициентът показва колко пъти бъдещият дисконтиран паричен поток, наличен за обслужване на дълга (CFADS), надвишава непогасения дълг. Колкото повече стойността на коефициента е по-голяма от единица, толкова по-стабилен е проектът.

Съотношение дълг/собствен капитал (D/E)

Съотношението D/E (съотношение ebt към собствен капитал) отразява съотношението между дълг и собствен капитал на проекта.

Формула за изчисление:

D/E = (Дългосрочен и краткосрочен дълг) / Собствен капитал

Средното съотношение за инвестиционни проекти е от 70/30 до 80/20. Колкото по-висок е рискът на проекта, толкова повече собствен капитал е необходим.

Съотношение дълг/EBITDA (D/EBITDA)

Съотношението дълг/EBITDA е индикатор за дълговото натоварване на компанията, отразяващ нейната способност да плаща съществуващи задължения. Използва се за оценка на финансовата стабилност и платежоспособността на организацията.

Формула за изчисление:

D/EBITDA = Общи задължения / EBITDA

Показателят е близък по значение до DSCR и ICR, коригиран за недостатъците на използването на стойността на EBITDA.

Никонова Ирина АлександровнаЗаместник-председател на УС на АКБ Междурегионална инвестиционна банка.
Шамгунов Равил НазимовичЗаместник-ръководител на отдел „Проектно финансиране“ на АКБ „Междурегионална инвестиционна банка“. [имейл защитен]

Ефективността на участието в проекта се определя с цел проверка на реализирания ИП и интереса на всички негови участници към него, включва:

• ефективността на участието на предприятията в проекта (ефективността на индивидуалните предприемачи за участващите предприятия);
• ефективност на инвестиране в акции на предприятие (ефективност за акционери на акционерни предприятия - участници в индивидуални предприемачи);
• ефективността на участието в проекта на структури от по-високо ниво по отношение на предприятията, участващи в ИП;
• бюджетна ефективност на индивидуалния предприемач (ефективността на държавното участие в проекта по отношение на разходите и приходите на бюджетите на всички нива).

Нека разгледаме най-често срещаните формулировки на проблеми в практиката (фиг. 1).

Фиг. 1 Постановка на задачите за оценка на ефективността на проекта

Изчисляване на ефективността на проекта като цяло (баз NPV)

В съответствие с действащите Методически препоръки изчисляване на ефективността на проекта като цяло извършено за условна проектна фирма в началото на проекта. При което изчислението се извършва, като се вземе предвид целият обем на инвестициитев основен и оборотен капитал, необходими за изпълнението на проекта. Първоначалният баланс на компанията се приема за нула, не се вземат предвид източниците на финансиране на проекта. Не се вземат предвид входящи и изходящи парични потоци, свързани с финансови дейности (получаване и изплащане на заеми, изплащане на дивиденти, продажба на дялове и др.) (лизинговите плащания се вземат предвид!). По този начин изходящите парични потоци по време на инвестиционната фаза на изпълнението на разглеждания проект впоследствие се сравняват с входящите потоци от продажбата на продукти или услуги, за които е създадена проектната компания.

Има различни видове парични потоци:

Общ паричен поток (брутопари в бройпоток – GCF), равна на нетната печалба + непарични разходи (амортизация, провизии за съмнителни дългове) минус непарични приходи (преоценка на активи в чуждестранна валута).

Нетен оперативен паричен поток ( нетоопериращпари в бройпоток – NOCF), равни GCF+ ”N.W.C. (нетоработещкапитал- изменение на нетния оборотен капитал за разглеждания период, времеви интервал). ” N.W.C.равно на увеличението на текущите пасиви минус увеличението на текущите активи.

Свободен паричен поток ( Безплатнопари в бройпоток – FCF), равни NOCF+ ”инв(Д Инвестиции- промяна в инвестициите в нетекущи активи, равна на притока на средства от продажбата на нетекущи активи минус изтичането на средства, свързано с придобиването на нетекущи активи). Поток FCFхарактеризира средствата, с които разполагат всички доставчици (доставчици) на финансови ресурси за предприятието, както акционери, така и кредитори. Този поток характеризира пазарната стойност на предприятието.

Остатъчен паричен поток ( остатъченпари в бройпоток - CFr)или паричен поток към акционерите ( пари в бройпотокда сесобствен капитал - FCFE), равни FCF+ ”FR(промяна в паричните средства от финансови дейности, равна на разликата между входящите потоци на средства от акционери и кредитори и изходящите потоци при изплащане на заемни средства и плащане на лихва върху тяхното използване). Поток FCFEхарактеризира баланса на средствата на разположение на акционерите след разплащане с кредиторите и показва пазарната стойност на акционерния капитал на предприятието. Поток FCFE, разделено на броя акции на дружеството в обръщение характеризира пазарната цена на акцията.

По този начин:

При оценката на ефективността на проекта като цяло трябва да се изчисли паричният поток, който ще бъде на разположение на всички доставчици (доставчици) на финансови ресурси за проекта, т.е. FCF. Дисконтовият процент се приема не по-нисък от ROA на съществуващи предприятия в същата индустрия и със същия вид продукт и не по-висок от стойностите, получени от модела CAPM. По-долу е даден пример за изчисляване на показателя NPV за проект като цяло.

Изчисляване NPV и други показатели за ефективност на проекта, когато се изпълнява от конкретно предприятие.

В зависимост от предприятието, проектът може да бъде изпълнен по два начина.

1 . Изпълнение на проекта действащо предприятие, производство на различни видове продукти. Първоначалният (по време на изчисленията) баланс на предприятието отразява структурата и стойността на собствените и заемните средства на предприятието, изразени в показателя WACC. Тогава:

NPV на проекта е равна на = NPV на предприятието. с проекта - НПВ предприятие без проект (4)

Изчисленията на потока за определяне на NPV могат да бъдат направени:

а) като изключим източници на допълнително финансиране които ще са необходими за изпълнение на проекта:

FCF се изчислява, като се вземе предвид връщането на предварително заети средства и лихвата върху тях;

индикаторът WACC на предприятието се използва като дисконтов процент (тъй като изпълнението на проекта не трябва да води до увеличаване на цената на капитала на компанията).

Изчисленият показател NPV по същество отразява пазарната оценка бизнес стойност на предприятието(с и без проект), извършено чрез подход на доходите, базиран на прогнозиране на разходите и приходите, генерирани от обекта на оценка в бъдеще.

б) като се вземат предвид допълнителните източници на финансиране , необходими за изпълнението на проекта:

Допълнителните собствени и заемни средства, получени от предприятието през прогнозния период, се добавят към компонентите на FCF потока, а връщането на заемни средства и таксите за тяхното използване се изваждат. Този поток ще характеризира паричния поток, оставащ на разположение на акционерите;

Дисконтовият процент не трябва да бъде по-нисък от постигнатото ниво на ROE на предприятието.

Изчисленият показател NPV отразява пазара цена на акционерния капиталпредприятия.

2 . Изпълнение на проекта съгласно схемата за финансиране на проекта със създаването фирма за специален дизайн СпециаленПредназначениеПревозно средство (SPV),основателите на които могат да бъдат различни организации и предприятия, заинтересовани от проекта.

а) изчисления на етапа на създаване на проектна компания.

Без да се вземат предвид източниците на финансиране:

• първоначалното салдо е нула;
• паричен поток – FCF;
• Дисконтовият процент е същият като при изчисляване на ефективността на проекта като цяло.

Изчислената NPV отразява цената на проекта (бизнеса, свързан с неговото изпълнение);

Като се вземат предвид източниците на финансиране:

• първоначалното салдо е нула;
• паричен поток – FCFE;
• дисконтовият процент не е по-нисък от постигнатото ниво на възвръщаемост на капитала на предприятията от същия отрасъл.

Изчислената NPV отразява цената на собствения капитал на проектната компания.

б) проектът вече е T години изпълнени от проектантската фирма (по време на изчисленията балансът на проектната компания отразява нейните активи и пасиви и взема предвид характеристиките на всички източници на финансиране, използвани през T години).

Без да се вземат предвид източниците на допълнително финансиране:

• паричният поток не отчита постъпленията и изплащането на допълнителни привлечени ресурси и тяхното плащане (FCF);
• дисконтов процент = предприятие WACC.

Изчислението на NPV отразява стойността на бизнеса на проектната компания, без да се взема предвид допълнителното финансиране;

Като се вземат предвид източниците на допълнително финансиране:

• паричният поток отчита постъпленията и възвръщаемостта както на съществуващите към момента T, така и на допълнителните заети ресурси и тяхното плащане (FCFE);
• дисконтовият процент не е по-нисък от достигнатото ниво на възвръщаемост на капитала на същия отрасъл.

Изчислението на NPV отразява цената на собствения капитал на проектната компания, като се вземе предвид допълнителното финансиране.

Постановка на проблема за оценка на ефективността на участието в проекта на акционер на компанията

С тази формулировка: 1) се оценява пазарната стойност на акционерния капитал на дружеството, изпълняващо проекта, и цената на една акция; 2) взема се предвид размерът на пакета акции, притежаван от акционера (контролиращ, блокиращ и др.); 3) разликата между прогнозната пазарна цена на пакета и разходите за неговото придобиване характеризира потенциалния доход на акционера (съотношението на дохода към разходите за придобиване на пакета ни позволява да определим възвръщаемостта на инвестицията в акции).

Постановка на проблема за оценка на ефективността на участието на кредитора в проекта.

Възможността банка да кредитира предприятие, изпълняващо проект, се определя от положителната стойност на потока NPV, при който изходящите потоци са средства, предоставени от банката по кредитна линия (или заем), а входящите потоци са връщането на заемни ресурси заедно с лихвата.

където Кt – погасен кредитен ресурс и лихва (%t),

To vt - кредитни ресурси, издадени в t-тия момент от време,

i е сконтовият процент, равен на максималната доходност на алтернативни на банката финансови инструменти със същото ниво на риск.

маса 1

Обобщени данни за разглежданите постановки на проблемите, видове парични потоци и дисконтови проценти, използвани при изчисленията

Таблица №1

Варианти на задачите	Тип предприятие	Изходно счетоводство финансиране	Паричен поток	Отстъпка
Ефективност проекта като цяло
Ефективност на предприятието, изпълняващо проекта
	Текущ компания
	Дизайн компания
Ефективност банково кредитиране на проекта			CF = входящи-изходящи потоци	максимална доходност (D) на алтернативни инструменти със същия риск
Ефективността на проекта за акционерите на предприятието, което изпълнява проекта				i - максимална доходност от алтернативни инвестиции в акции

Нека да разгледаме характеристиките на алгоритмите за изчисляване на показателите за ефективност на проекта с помощта на програмите Project Expert и Alt-invest-prime.

Алгоритъм за изчисление NPV в системата Проект Експерт.

програма ПроектExpert 7.15 ви позволява да:

изчисляване (нетна настояща стойност по отношение на Project Expert), като се приеме нулев начален баланс на проектната компания и без да се вземат предвид източниците на финансиране. (Лизинговите плащания се вземат предвид като част от паричните потоци, на базата на които се изчисляват показателите за изпълнение, тъй като отразяват).

изчислете NPV, като вземете предвид външното финансиране, при което, в сравнение с точка 1, само потокът от разходи за обслужване на външни заеми, а именно плащането на лихви по заеми, се добавя към потока от разходи, използвани за изчисляване на NPV. (не се вземат предвид постъпленията по заеми, погасителните вноски по заеми, плащанията на дивиденти - те се изключват от разходния поток). Семантичното значение на този показател е трудно за тълкуване, тъй като при неговото изчисляване не се вземат предвид входящите потоци под формата на заеми и изходящите потоци под формата на тяхното погасяване, но в същото време се вземат предвид изходящите потоци, свързани с обслужването на този дълг . Не може да се приеме, че в крайна сметка получаването и изплащането на заеми се компенсират взаимно, тъй като тези постъпления и плащания се случват в различни моменти от време (интервали на изчисление) и, когато се дисконтират, могат да имат както положителен, така и отрицателен принос към изчислена NPV стойност ;

изчисляване на NPV с помощта на формули, изготвени от потребителя самостоятелно и въведени под формата на потребителска таблица в програмата.

В същото време програмата не взема предвид паричните потоци, свързани с финансирането на проекта по време на неговото изпълнение. Влиянието върху ефективността на проекта на цената на кредитните ресурси се взема предвид само по отношение на лихвените плащания по заемите. Други плащания и постъпления, свързани с финансирането на проекта, не се вземат предвид.

Когато се разглежда ефективността на компания, която вече изпълнява проект и е направила редица първоначални инвестиционни разходи поради определен размер на външно финансиране, е необходимо да въведете първоначалния баланс в програмата Project Expert и след това да изчислите NPV без като се вземе предвид бъдещото финансиране. Когато първоначалните настройки на програмата Project Expert деактивират отчитането на лихвени плащания по заеми за изчисляване на показателите за изпълнение на проекта, всички потоци от финансови дейности (ОСВЕН ЛИЗИНГ) са напълно изключени от паричните потоци и изходящите потоци. В този случай действително се изчислява NPV на компанията, изпълняваща проекта, като се вземат предвид бъдещите необходими инвестиции (които са въведени в „Инвестиционния план“ на програмата), но без да се вземат предвид вече направените инвестиции (т.е. програмата всъщност предполага, че направените преди това инвестиции са направени за сметка на акционерния капитал на дружеството, изпълнявайки и завършвайки проекта). Ако тези инвестиции са направени със заемни средства, тогава те не попадат в изходящите потоци на проекта, което значително подобрява NPV на проекта. При този алгоритъм за изчисляване на NPV стойността му зависи от момента, който е избран при изчисляване на ефективността на проекта, и се увеличава с избора на този момент по-близо до края на неговата инвестиционна фаза. Добавянето на лихвени плащания към изчислените потоци не променя същността на изчисления показател NPV. Определената по този начин NPV всъщност съответства на ефективността на завършване на проекта от нова условна фирма с нулев баланс и оставащите инвестиционни разходи, които все още не са изразходвани.

Алгоритъм за изчисление NPV в системата Alt-invest прибл.

Alt-invest-prim ви позволява да:

• изчисли цялостна ефективност на проекта(нетна настояща стойност по отношение на предходната програма) при нулев начален баланс на проектната компания и без да се вземат предвид източниците на финансиране. (Лизинговите плащания се вземат предвид като част от паричните потоци, въз основа на които се изчисляват показателите за ефективност, тъй като отразяват разходите за придобиване на активи);
• изчислете NPV, като вземете предвид външното финансиране;
• изчисляване на NPV с помощта на формули, изготвени от потребителя независимо.

Пример за изчисление NPV на проекта като цяло (първоначалните данни са дадени в Таблица 2-7)

Проектантска фирма – CJSC "Пример".Структурата на баланса на проектната компания е нулев баланс, финансовата година започва през януари, принципът на отчитане на запасите е FIFO

Проект: Таблица № 2

Заобикаляща среда: Таблица № 3

Инвестиционен план (в долари): Таблица № 4

Нужда от инвестиции	Започнете	Край
придобиване, монтаж и въвеждане в експлоатация на оборудване тип 1*
придобиване, монтаж и въвеждане в експлоатация на оборудване тип 2*
придобиване, монтаж и въвеждане в експлоатация на оборудване тип 3*
Инвестиция 04 (изискване за оборотен капитал)**
ОБЩА СУМА

* Закупеното оборудване от типове 1, 2 и 3 е актив (дълготрайни активи) и подлежи на амортизация за 60 месеца; стойността на възстановяването на това оборудване в края на този период е 0,0 рубли.

** Инвестициите показват необходимостта от оборотен капитал на фирмата, изпълняваща проекта.

Оперативен план:

Компанията започва да продава новия продукт на 1 юли 2005 г. на цена от $80 за брой, която остава непроменена през целия проект.

Фирмен план за продажби Таблица № 5

Период	Обем на продажбите, бр.
7-12 2005г

Условия за продажба:

• без отстъпки, сезонни колебания, нестандартни данъци;
• забавяне на плащането – 0 дни, продажба на плащане;
• загуби – 0%;
• време за продажба – 0 дни;
• запас от готова продукция – 0% от месечния обем на продажбите;

Производствен план:

• директни разходи за бройка от Новия продукт за материали - $10;
• директни разходи за бройка от Новия продукт при заплащане на парче - $5;
• други преки разходи за единица Нов продукт - $0.

План за численост на персонала Таблица № 6

Длъжност	Количество	Заплата, долари	Плащания	По време на
Директор			Месечно	Цялостен проект
гл. касиер счетоводител			Месечно	Цялостен проект
			Месечно	Период на производство
Комуник. директор			Месечно	Период на производство
Специалист			Месечно	Период на производство

План за общи разходи: Таблица № 7

По-долу са резултатите от изчисленията на ефективността на проекта с помощта на програмите „Проект Експерт“ и „Алт-инвест Прим“ за две опции: ефективността на проекта като цяло и ефективността на проекта, изпълняван от проектната компания, като се вземат предвид източници на финансиране (общо четири варианта; таблици 8-11).

ВАРИАНТ No1 – изчисляване на ефективността на проекта като цяло

Паричен поток (CF) на проектната компания (USD)Таблица № 8

Постъпления от продажби
Общи преки разходи
Общи разходи
Разходи за персонал
Общи постоянни разходи
Други постъпления
Други плащания
Разходи за придобиване на активи
Продажба на вещни права
Погасяване на кредити
Плащане на лихви по заеми
Лизинговите плащания
Изплащане на дивиденти

ВАРИАНТ #2 – изчисляване на ефективността на предприятието, изпълняващо проекта, като се вземат предвид източниците на финансиране (по програма Експерт на проекта)

Да приемем източника на финансиране на компанията "Пример"е кредитна линия със следните параметри: лихвен процент - 15% годишно, отсрочване на първото лихвено плащане - 20 месеца. (преди началото на продажбите на продукта). С помощта на програмата „Експерт по проекти“ оптималният заем се избира въз основа на условието за положителни стойности на паричния поток във всеки интервал на проекта. Лимитът на кредитната линия е $576 919, срок – 5 години 5 месеца.

Паричният поток на проекта, като се вземат предвид източниците на финансиране (USD) Таблица № 9

Постъпления от продажби
Разходи за материали и компоненти
Разходи за заплати на парче
Общи преки разходи
Общи разходи
Разходи за персонал
Общи постоянни разходи
Инвестиции в краткосрочни ценни книжа
Приходи от краткосрочни ценни книжа
Други постъпления
Други плащания
Паричен поток от оперативна дейност
Разходи за придобиване на активи
Други разходи за подготвителния период
Постъпления от продажба на активи
Придобиване на право на собственост (акции)
Продажба на вещни права
Приходи от инвестиционна дейност
Парични потоци от инвестиционни дейности
Собствен (дялов) капитал
Погасяване на кредити
Плащане на лихви по заеми
Лизинговите плащания
Изплащане на дивиденти
Парични потоци от финансови дейности
Парично салдо в началото на периода
Парично салдо в края на периода

ВАРИАНТ No3 – изчисляване на ефективността на проекта като цяло

Таблица № 10

Постъпления от продажби			240,0	480,0	480,0	480,0	480,0	480,0	240,0
Разходи за материали и компоненти
Разходи за заплати на парче
Общи преки разходи			45,0	90,0	90,0	90,0	90,0	90,0	45,0
Общи разходи
Разходи за персонал (без единен социален данък)
	11,4	22,8	44,4	66,0	66,0	66,0	66,0	66,0	33,0
Инвестиции в краткосрочни ценни книжа
Приходи от краткосрочни ценни книжа
Други постъпления
Други плащания
Данъци (включително UST)
	-14,9	-34,0	114,0	265,0	265,1	263,0	244,0	237,7	118,8
Разходи за придобиване на активи
Постъпления от продажба на активи
Придобиване на право на собственост (акции)
Продажба на вещни права
Приходи от инвестиционна дейност
	-150,0	-300,0	-30,0
Погасяване на кредити
Плащане на лихви по заеми
Лизинговите плащания
Изплащане на дивиденти
Парично салдо в началото на периода
	-164,9	-498,9	-414,9	-149,9	115,2	378,2	622,1	859,8	978,6
	-164,9	-334,0	84,0	265,0	265,1	263,0	244,0	237,7	118,8

ВАРИАНТ № 4 – изчисляване на ефективността на предприятието, изпълняващо проекта, като се вземат предвид източниците на финансиране (по програмата Alt-invest-prime)

Парични потоци на проектната компания (хиляди долара) Таблица № 11

Постъпления от продажби			240,0	480,0	480,0	480,0	480,0	480,0	240,0
Разходи за материали и компоненти
Разходи за заплати на парче
Общи преки разходи			45,0	90,0	90,0	90,0	90,0	90,0	45,0
Общи разходи
Разходи за персонал (без единен социален данък)
Общи постоянни разходи	11,4	22,8	44,4	66,0	66,0	66,0	66,0	66,0	33,0
Инвестиции в краткосрочни ценни книжа
Приходи от краткосрочни ценни книжа
Други постъпления
Други плащания
Данъци (включително UST)
Паричен поток от оперативна дейност	-14,7	-33,9	122,0	276,9	272,7	266,3	258,8	254,7	121,6
Разходи за придобиване на активи
Други постъпления от подготвителния период
Постъпления от продажба на активи
Придобиване на право на собственост (акции)
Продажба на вещни права
Приходи от инвестиционна дейност
Парични потоци от инвестиционни дейности	-150,0	-300,0	-30,0
Собствен (дялов капитал)
Погасяване на кредити
Плащане на лихви по заеми
Лизинговите плащания
Изплащане на дивиденти
Парични потоци от финансови дейности
Парично салдо в началото на периода
Парично салдо в края на периода	-164,7	-498,6	-406,6	-129,7	143,0	409,2	668,0	922,7	1044,3
Паричен поток за периода	-164,7	-333,9	92,0	276,9	272,7	266,3	258,8	254,7	121,6

Интегрални (обобщени) показатели за ефективност на разглежданите варианти

Таблица 12

Анализът на резултатите от изчисленията на ефективността на разглеждания проект показва:

• Изчисленията на показателите за изпълнение на проекта като цяло са практически еднакви, тъй като и в двата случая се използват един и същ тип входящи и изходящи потоци на средства по проекта за определяне на показатели за ефективност (без да се вземат предвид източниците на финансиране).
• Изчисленията на ефективността на предприятие, изпълняващо проект, като се вземат предвид източниците на финансиране, се различават значително поради използването на различни компоненти на паричните потоци от финансови дейности, тъй като Project Expert не взема предвид входящи и изходящи потоци от заеми и други външни източници на финансиране. Програмата обаче ви позволява да изградите потребителска таблица за изчисляване на ефективността на предприятието, като вземете предвид източниците на финансиране.

В заключение отбелязваме следното.

1. Необходимо е да се прави разлика между формулирането на задачата за оценка на ефективността на проекта като цяло (това е основното, което потенциалният инвеститор иска да види) от оценката на ефективността на предприятието, изпълняващо проекта.
2. Изчисляването на NPV на предприятие, изпълняващо проект, без да се вземат предвид източниците на финансиране на проекта, съответства (по подобен начин) на задачата за оценка на стойността на предприятието.
3. Изчисляването на NPV на предприятие, изпълняващо проект, като се вземат предвид източниците на финансиране, съответства на задачата за оценка на стойността на собствения капитал на предприятието и неговите акции и изисква подходяща яснота при структурирането на паричния поток и избора на дисконтов процент.
4. Необходимо е да се разработят пазарни софтуерни продукти, като се вземат предвид горните изложения на проблеми и международната практика за оценка на паричните потоци и избор на дисконтови проценти в зависимост от задачата.

ЛИТЕРАТУРА:

1. Брейли Р., Майерс С.Принципи на корпоративните финанси. - Olympus Business, 2000 г.
2. Идрисов А.Б.Планиране и анализ на инвестиционната ефективност - Pro-Invest-IT, 1995. - 157 с.
3. Методи за търговска оценка на инвестиционни проекти. - IKF ALT, 1993 г.
4. Методически препоръки за оценка на ефективността на инвестиционните проекти (второ издание). - М.: Икономика, 2000. - 421 с.
5. Никонова И.А. Бизнес финансиране. - М .: Alpina-Publisher, 2003. - 196 с.

Дружество с ограничена отговорност "Планар-Плюс", съкратено наименование ООО "Планар-Плюс", работи в съответствие с действащото законодателство. Компанията се ръководи в своята дейност от Гражданския кодекс на Руската федерация и Федералния закон „За дружествата с ограничена отговорност“. Юридически адрес на Planar-Plus LLC: Русия, Република Татарстан, Казан, ул. Павлухина, 6.

Компанията Planar-Plus LLC професионално работи на пазара на електронни компоненти от 2002 г. и извършва комплексни доставки на електронни компоненти, напълно покриващи нуждите на клиентите. Основните показатели за дейността на предприятието за 2012 г. и 1-во тримесечие на 2013 г. са представени в табл. 1.

Таблица 1. Показатели за финансовата дейност на предприятието за 2012 г

Индикатори
Приходи, хиляди рубли
Цена, хиляди рубли.
Брутна печалба, хиляди рубли.
Разходи за продажба, хиляди рубли.
Печалба (загуба) от продажби, хиляди рубли.

Както се вижда от табл. 1, печалбата на предприятието е ниска, което е средно 1,1% от приходите на предприятието. Дневните приходи са средно 94 хиляди рубли. ((6246+7856+8136+11691):360) с производствена себестойност 87 хиляди рубли. Planar-Plus LLC практически няма останали средства за развитие. Ето защо е необходимо да се разработят мерки за подобряване на организационните и икономически резултати на компанията.

В резултат на общата диагностика на проблема на Planar-Plus LLC беше установено, че предприятието няма обща стратегия, насочена към задоволяване на изискванията на потребителите. Сегашната маркетингова политика е неефективна. Не всички функции се изпълняват правилно. Взаимодействието на маркетинговата служба с други структурни подразделения не е достатъчно развито, а финансирането й е на ниско ниво. Анализът на дейността на предприятието на настоящия етап показа, че предприятието е в незадоволително финансово състояние.

Изчисляването на необходимостта от обема на закупените стоки (вложен оборот) е представено в табл. 2. За да направите това, е необходимо да извадите маржа на едро от планирания приход без ДДС. Този марж на едро е приблизително 11%. Нормата за оборот се определя въз основа на необходимия баланс на запасите.

Таблица 2. Планиране на входящия оборот

Таблицата показва, че входният оборот е 43 200 хиляди рубли. Търговският оборот на ден се изчислява:

43 200 хиляди рубли. / 360 дни = 120 хиляди рубли.

Планираното изчисление на фонда за работна заплата е представено в табл. 3.

Надбавките на продавачите се определят в зависимост от размера на оборота, който магазинът ще направи на месец. Надбавките за останалите служители се правят въз основа на резултатите от тяхната работа (ефективност, усърдие, инициативност).

Месечната заплата на всеки служител се определя като сбор от месечната заплата и добавката към тази заплата.

Таблица 3. Изчисляване на фонд работна заплата

	Длъжност	Месечна заплата, руб.	Надбавки, %	Общо плащане на месец, rub.	Общо плащане на година, rub.
	Мениджъри по продажбите складови работници хамали
	Шофьор за доставка
	Оператор
	Глава на домакинството
	Управител
включително заплати за мениджъри продажби и складови работници:

От изчисляването на фонда за работна заплата става ясно, че се установява месечна заплата за всички служители на предприятието. Тя варира от 5000 до 7700 рубли. Надбавките се определят като процент от месечната заплата. Общият фонд за заплати ще бъде 1 900 300 рубли, включително 80% - заплати за мениджъри по продажбите и складови работници (1 512 000 / 1 900 300 * 100); 20% - AUP за заплати (388300 / 1900300 *100).

Таблици 4 и 5 представят изчислението на разходите на предприятието LLC Planar-Plus.

Таблица 4. Балансова стойност на дълготрайните активи на предприятието

	Име на дълготрайните активи	Брой единици	Счетоводна стойност, rub.	Забележка
	Сгради и конструкции
	автомобили и оборудване
	Касов апарат				1 основен и един резервен
	Персонален компютър
	Мастиленоструен принтер
	Лазерен принтер
	Копирна машина
	Стационарна охранителна система
	Превозни средства
	ГАЗела-330210				Издаване 2010 г., товар с кабина, използван, T e = 2 години
	Други дълготрайни активи
	Стойка за документи
	Телефакс
Общо дълготрайни активи

Таблицата показва, че балансовата стойност на дълготрайните активи на предприятието LLC Planar-Plus ще бъде 1 209 290 рубли. Дълготрайните производствени активи се разделят на следните групи:

Сгради и съоръжения, тяхната балансова стойност - 776 000 рубли;

Машини и оборудване - 197 100 рубли;

Превозни средства - 214 000 рубли;

Други дълготрайни активи - 22 190 рубли.

Таблица 5. Определяне на амортизационните отчисления за дълготрайни производствени активи

	Име на дълготрайните активи	Счетоводна стойност, rub.	Норма на амортизация, %	Амортизационни такси на година, rub.
	Сгради и конструкции
	автомобили и оборудване
	Касов апарат
	Персонален компютър
	Мастиленоструен принтер
	Лазерен принтер
	Копирна машина
	Преносима охранителна аларма
	Стационарна охранителна система
	Превозни средства
	ГАЗель-330210, ВАЗ-2105
	Други дълготрайни активи
	Стойка за документи
	Телефакс

Така общият размер на амортизационните такси за дълготрайните производствени активи на организацията годишно ще бъде 105 789,56 рубли.

Най-значимата част от нематериалните активи е софтуерът за търговска и складова дейност (Таблица 6).

Таблица 6. Нематериални активи на предприятието

Общата стойност на нематериалните активи на компанията Planar-Plus LLC ще бъде 71 151 рубли, а техните амортизационни разходи ще бъдат 7 115,1 рубли. при степен на износване 10%.

Изчисленията на разходите са представени в табл. 7. Оценката на разходите за проекта е изготвена въз основа на анализ на натрупаната информация за работата на вече съществуващото предприятие Planar-Plus LLC, както и на резултатите от маркетингово проучване.

Таблица 7. Оценка на разходите

	Наименование на икономически елементи	Размер на разходите, търкайте.
ПРОМЕНЛИВИ РАЗХОДИ
	Материални разходи
	Преки материални разходи
	Комуникационни услуги
	ККМ сервиз
	Фонд работна заплата на мениджъри продажби и складови работници
	Застрахователни премии (30%)
ФИКСИРАНИ ЦЕНИ
	Материални разходи
	Паркинг
	Санитарно епидемиологична станция
	Държавна ветеринарна служба
	AUP фонд за заплати
	Застрахователни премии (30%)
	Амортизационни отчисления
	Други разходи
	Фонд за ремонт
	Почистване на района
	Почистване на помещенията
	Други преки разходи
Общо разходи:
включително променливи разходи:
фиксирани цени:

Оценката на разходите за предприятието включва променливи и постоянни разходи, тяхната сума ще бъде равна на 3233,064 хиляди рубли. Променливите разходи включват материални разходи (преки материални разходи, енергия, услуги, поддръжка на касов апарат), заплати за мениджъри по продажбите и складови работници, застрахователни премии и ще възлизат на 64% или 2072,01 хиляди рубли. от общите разходи. Фиксираните разходи включват материални разходи (охрана, паркинг, санитарна епидемиологична станция, държавна ветеринарна служба), заплати AUP, застрахователни премии, амортизация, други разходи и ще възлизат на 36% или 1161,054 хиляди рубли. от общите разходи.

Планът за приходи от продажби на продукти е представен в табл. 8.

Таблица 8. План за приходите на Planar-Plus LLC

Приходи на предприятието (2013 г.), хиляди рубли.
		Септември
Кумулативна сума

Тази прогноза е направена, като се вземе предвид дългосрочната тенденция на растеж на продажбите във връзка с развитието на предприятието, както и като се вземат предвид сезонните колебания (зима-лято и празници). През лятото приходите са малко по-ниски, отколкото през зимата.

В табл 9 показва изчисляването на финансовите резултати на предприятието.

Таблица 9. Планирани финансови резултати на предприятието

	Индекс	Изчисляване на индикатора	Сума, хиляди рубли
	Оборот на едро (с ДДС)	Входящ оборот + марж на едро (с ДДС)
	Оборот на едро (без ДДС)	Входящ оборот + марж на едро (без ДДС)
	Входен оборот
	Брутен доход	Марж на едро
		Оценка на разходите
	Брутна печалба	Брутен доход минус прогнозни разходи
	Данък общ доход	24% от облагаемата печалба
	Чиста печалба	Облагаема печалба минус данък общ доход
	Застрахователни премии
	Данък върху добавената стойност	ДДС върху входящия оборот
	Инвестиции в проекта
	Период на изплащане

Ако вземем предвид разходите, които компанията ще направи и печалбата, която компанията се стреми да получи, маржът на едро ще бъде 11%.

Така оборотът на едро без ДДС ще бъде:

43 200 хиляди рубли. * 1,11 = 47952 хиляди рубли.

Размерът на надценката на едро: 47952 - 43200 = 4752 хиляди рубли.

ДДС, начислен върху надценката на едро:

(47952 - 43200) * 0,18 = 855,36 хиляди рубли.

Общият обем на търговския оборот на едро, включително ДДС, ще бъде:

43200 + 4752+855,36 = 48807,36 хиляди рубли.

Според изчисленията нетната печалба ще бъде 1154,35 хиляди рубли.

1518,94 - 364,54 = 1154,35 хиляди рубли.

Инвестициите в проекта възлизат на 2132,4 рубли, следователно периодът на изплащане на проекта е 1,4 години. Срокът на изплащане на проекта ще бъде определен, както следва:

Период на изплащане на проекта = Инвестиция в проекта / Нетна печалба

Период на изплащане на проекта: 2132,4 / 1154,35 = 1,4 години.

Съотношението на необходимостта от средства и начините за нейното покриване са представени в табл. 10.

финансиране на амортизационен актив

Таблица 10. Източници на финансиране на проекта

	Инвестиционни нужди, включително:
Име	Размер на разходите, хиляди рубли.
	Основни производствени активи
	Нематериални активи
	Оборотни средства
	Стандарт на търговския оборот
	Проектно финансиране, вкл
	Вноски на участниците (уставен капитал)
	Банков кредит при 16% годишно
	Безлихвен заем от BAOS-GROUP Company LLC
	Заем от други фирми и физически лица (среден лихвен процент от 12%)

Таблицата показва, че необходимите средства са в размер на 2132,4 хиляди рубли. ще бъдат покрити от депозити на участници, банкови заеми, безлихвени заеми, заеми от други фирми и физически лица.

Всеки проект е обект на риск, който се състои в заплахата от финансови загуби, водещи до срив на проекта или разрушаване на предприятието като цяло. Анализът на риска се извършва на базата на качествен и количествен подход.

Рискът, свързан с неизпълнение на договора за доставка, е с много малка вероятност, тъй като компанията работи с надеждни и доверени доставчици. Доставките на стоките са ясно планирани.

Рискът, свързан с повреда или загуба на стоки, е намален, тъй като, първо, повечето доставчици сами доставят продуктите в оптималния срок, и второ, компанията разполага с шофьор на пълен работен ден и превозно средство за транспортиране на стоки.

Рискът, свързан с износването и ремонта на оборудването, се намалява чрез внимателен подход към избора на оборудване на подготвителния етап, както и чрез сключване на гаранционни споразумения с доставчиците на това оборудване.

Рискът, свързан с ниската квалификация на персонала, се намалява чрез внимателен подбор на персонал и обучение на персонала при наемане.

Рискът, свързан с текучеството на персонала, се намалява чрез използването на материални и социални стимули за служителите от предприятието.

По този начин, анализирайки организационните и икономическите показатели на предприятието Planar-Plus LLC, възниква заключението, че компанията изпитва финансови затруднения, маркетинговата и търговската политика на предприятието не са ефективни. Целта на проекта е откриване на собствен офис на Planar-Plus LLC и закупуване на собствен склад на компанията. Реализацията на този проект ще подобри дейността на предприятието, освен това проектът предвижда разкриване на 18 нови работни места. Сравняване на Q3 и Q4. 2012 г. и прогноза за 3-то и 4-то тримесечие. 2013 г. можем да заключим, че планираният размер на приходите през 2013 г. трябва да се увеличи. В резултат на проучването се оказа, че подобряването на продуктовата гама, привличането на редовни клиенти и откриването на нов офис доведе до факта, че планираните дневни приходи трябва да бъдат 120 хиляди рубли. (преди това приходите бяха средно 94 хиляди рубли)

Преминахме към последния разговор от поредицата „Бизнес планиране“.

Ключови показатели за ефективносте цяла система за оценяване, която помага на организацията да определи постигането на стратегически и тактически цели. Използването им дава възможност на организацията да оцени своята позиция и да съдейства за оценка на изпълнението на нейната стратегия.

Индикаторите за ефективност на бизнес проекта са:

1. печалба
2. Рентабилност
3. Марж на финансовата сила
4. Период на изплащане - PBP,
5. Приет дисконтов процент –D
6. Сконтиран период на изплащане - DPBP
7. Нетна настояща стойност - NPV
8. Вътрешна норма на възвръщаемост - IRR
9. Срок за погасяване на заемни средства – РП
10. Коефициент на покритие на дълга по заема (изплащане на заемни средства)

Основният показател за ефективноствсяко предприятие е печалба, като най-важният показател за ефективността на организацията.

Следващият показател, характеризиращ ефективността на предприятието, е доходност.

Рентабилностозначава доходност, доходност на предприятието.

Рентабилносте резултат от производствения процес.

Основните показатели за рентабилност са:

1). Рентабилност на продукта и продажбите

2). Възвръщаемост на инвестициите на предприятието

3). Възвръщаемост на активите

4). Рентабилност на производството

5). Обща рентабилност

Той се формира под въздействието на фактори, свързани с:

— с повишена ефективност на оборотния капитал

- намаляване на разходите

— повишаване на рентабилността на продуктите и отделните продукти.

Рентабилност и печалба– показатели, които ясно отразяват ефективност на предприятието, рационалността на използването на ресурсите на предприятието, рентабилността на областите на дейност (производство, бизнес, инвестиции и др.).

Въз основа на нивото на рентабилност може да се оцени дългосрочното благосъстояние на предприятието, т.е. способността на бизнеса да спечели достатъчна възвръщаемост на инвестицията.

За дългосрочните кредитори на инвеститори, които инвестират пари в собствения капитал на предприятието, рентабилността е по-надежден показател от показателите за финансова стабилност и ликвидност, определени въз основа на съотношението на отделните позиции в баланса.

По този начин можем да заключим, че показателите за рентабилност характеризират финансовите резултати и ефективността на предприятието.

РЕФЕРЕНЦИЯ:

печалба – Това е частта от приходите, оставаща след възстановяване на всички разходи за производство и маркетинг на продуктите.

Рентабилносте рентабилността на едно предприятие или бизнес дейност. Рентабилността се изчислява просто: това е коефициентът на печалбата, разделен на разходите или потреблението на ресурси.

Рентабилност- това е състоянието на компанията, когато сумата на приходите от продажбата на продукти покрива разходите за производство и продажба на тези продукти.

(кратка примерна таблица)

Име на индикатора	Мерна единица измервания	20__ година (степен)	20__ година (прогноза)
Обемът на данъчните облекчения в бюджети на всички нива, ОБЩА СУМАВключително: UTII (USN) NDFL
Приходи от продажби на работи и услуги
Рентабилност на дейностите ( съотношение печалба/разходи)
Средна численост на персонала работещ, общо ( за изпълнение на проекта с натрупан резултат). включително: по трудови договори по гражданскоправни договори
Средна месечна заплата един работник – фактическиплан
Данъчен режим (STS, UTII, въз основа на патент)

Праг на рентабилност

Прагът на рентабилност е такива приходи от продажби, при които предприятието няма загуба, но все още няма печалба.

Прагът на рентабилност е показател, характеризиращ обема на продажбите на продукти, при който приходите на предприятието от продажба на продукти (работи, услуги) са равни на всичките му общи разходи. Тоест, това е обемът на продажбите, при който стопанският субект няма нито печалба, нито загуба.

Прагът на рентабилност се определя по формулата:

PR=Zpost/((VR-Zper)/VR),

където PR е прагът на рентабилност,

Zpost - фиксирани разходи,

Zper – променливи разходи,

VR – приходи от продажби.

Анализ на чувствителността и доходността.

Размерът на печалбите и загубите зависи до голяма степен от нивото на продажбите, което обикновено е стойност, която е трудно да се предвиди с някаква сигурност. За да се знае какво ниво на продажби ще е необходимо за постигане на рентабилност на предприятието, е необходимо да се анализират определени фактори. Това ще ни позволи да определим броя на единиците продукти или услуги, които трябва да бъдат продадени, за да достигнем точката на рентабилност - работа без печалба или загуба.

Може би си мислите, че анализът на рентабилността ви позволява да отговорите на въпроса: „Колко продукта трябва да продадете, за да стане компанията печеливша?“ Когато продуктите се продават, част от приходите отиват за покриване на фиксирани разходи:

Тази част, наречена брутна печалба, е равна на продажната цена минус преките разходи.Следователно, за да се извърши анализът, брутната печалба трябва да се умножи по броя на продадените продукти: точката на рентабилност се достига, когато общата брутна печалба стане равна на фиксираните разходи.

минималният обем на производство и продажби на продукти, при който разходите ще бъдат компенсирани от дохода, а с производството и продажбата на всяка следваща единица продукт предприятието започва да реализира печалба. Точка на рентабилностможе да се определи в единици продукция, в парично изражение или като се вземе предвид очакваният марж на печалбата.

Формула за точка на рентабилност:

ТБ =(V x PZ) / (V – PZ)

B – приходи

FZ – постоянни разходи

PR - променливи разходи

Графика на рентабилност

туберкулоза- на нулата - _______ м 3

IN– приходи – _________ rub. през годината.

н– обем на производството – ________ rub. през годината.

Zper– променливи разходи – _________ rub. през годината.

Заплата– постоянни разходи – ________ rub. през годината.

Финансови показатели

Периодстатия	20__
Рентабилност на дейностите R z = извънредно положение / I
Рентабилност на оборота Rho = Pp. / B x 100%
Възвръщаемост на продажбите Rpr = P /Vх 100%
Праг на рентабилност ДР. = 3 поста. / ((VR – W лента) / VR)
Tb = Z пост. / C единици – Z лента
Ниво на ефективност на предприятието E = R / Z
Марж на финансовата сила на предприятието Z fp = BP – PR.
Брутен доход: VD = T x RN, RN = TN/ (100% + TN)

Марж на финансовата сила

Маржът на финансовата сила на предприятието е разликата между постигнатите реални приходи от продажби и прага на рентабилност.

Определя се по формулата:

ZFP=VR-PR,

където ZFP е границата на финансовата сила,

VR – приходи от продажби,

PR – праг на доходност.

Маржът на финансовата сила или маржът на безопасност показва колко може да бъде намалено производството, без да се понесат загуби.

Колкото по-висок е показателят за финансова сила, толкова по-нисък е рискът от загуби за предприятието.

Формули:

Нетна настояща стойност: NPV = FC N / (1 + D) N
Дисконтов процент: D = I/FV = (FV-PV)/FV
Период на изплащане: PBP = I/(Dp + Am)
Сконтиран период на изплащане: DPBP = T t1 CFt x (1 + r) t > CF 0
Вътрешна норма на възвръщаемост: IRR = r 1 + NPV 1 / (NPV 1 - NPV 2) x (r 2 - r 1)
Връщане на заемни средства:

Метод на нетната настояща стойност — NPV.

NPV, нетна настояща стойност - размерът на очаквания поток от плащания, намален до текущата (към настоящия момент) стойност. Намаляването до текуща стойност се извършва при даден дисконтов процент

Този метод отчита зависимостта на паричните потоци от времето. Ако изчислената нетна стойност на платежния поток е по-голяма от нула (NPV>0) , тогава през целия си живот проектът ще възстанови първоначалните разходи и ще осигури печалба.

Отрицателна стойност на NPV означава, че определената норма на възвръщаемост не е постигната и проектът е нерентабилен. При NPV=0 проектът покрива само разходи, но не генерира приходи. Подобен проект обаче има аргументи в своя полза - ако бъде реализиран, производствените обеми ще се увеличат, т.е. компанията ще се увеличи в мащаб.

Формула за изчисляване на NPV:

За паричен поток, състоящ се от N периода (стъпки), можем да запишем:

FC = FC 1 + FC 2 + … + FC N,

FC – общ паричен поток

FC 1 и др. – парични потоци за всички периоди

NPV = F.C. 1 / (1 + д) + F.C. 2 / (1 + д) 2 + F.C. 3 / (1 + д) 3 …………..и т.н.

Където D е сконтовият процент. Той отразява скоростта, с която се променя стойността на парите във времето;

Изчисляване на отстъпка.

Отстъпка Отстъпка

Формула за изчисляване на отстъпката:

PV=FV*1/(1+i)n

PV е настоящата стойност на ползите или разходите.

FV - бъдеща стойност на ползите или разходите

i е лихвеният процент или дисконтовият фактор в текущо или реално изражение

n е броят години или срокът на експлоатация на проекта

Отстъпка.

Отстъпка (дисконтов коефициент) е лихвеният процент, използван за преобразуване на бъдещи потоци от доходи в единична настояща стойност. Дисконтовият процент се използва при изчисляване на дисконтираната стойност на бъдещите парични потоци NPV .

PV- начална сума.
Ф.В.- увеличена сума.
аз= (FV - PV) - лихвени пари, лихва.

Формула за изчисляване на лихвения процент:

r= I/PV = (FV-PV)/PV

Лихвен процент- това е сумата, посочена като процент от сумата на кредита, която получателят на кредита плаща за използването му за определен период (месец, тримесечие, година).

Обикновено лихвеният процент е известен от условията на финансовата транзакция (например от условията на договор за депозит или заем), след което за натрупаната сума можете да напишете:

FV = PV*(1+r).

По този начин, знаейки лихвения процент и първоначалната сума, ние определяме натрупаната сума.

Формула за изчисляване на дисконтовия процент:

д= I/FV = (FV-PV)/FV

Познавайки процента на дисконтиране и натрупаната сума, решаваме проблема с дисконтирането (определяме първоначалната сума):

PV = FV*(1-d).

Дисконтовият процент и лихвеният процент са свързани със следните съотношения:

r = d * (FV/PV)
d = r * (PV/FV)

Освен това, защото Лихвеният процент се определя спрямо първоначалния размер, а дисконтовият процент - към натрупаната сума, като лихвеният процент е по-голям от дисконтовия процент.

Срок на изплащане на проекта.

Период на изплащане- периодът от време, необходим на доходите, генерирани от инвестиция, за покриване на разходите по инвестицията. В този случай стойността на парите във времето не се взема предвид. Този показател се определя чрез последователно изчисляване на нетния доход за всеки период от проекта. Точката, в която PV приема положителна стойност, ще бъде точката на изплащане. Има обаче недостатък на периода на изплащане. Това се крие във факта, че този индикатор игнорира всички парични постъпления след момента на пълното възстановяване на първоначалните разходи. Когато избираме от няколко инвестиционни проекта, ако изхождаме само от периода на изплащане на инвестициите, няма да се вземе предвид размера на печалбата, създадена от проектите.

Формула за изчисляване на периода на изплащане на проект:

PBP = I/(Dp + Am)

I – инвестиции

Дп – паричен поток за един период

Am - амортизация

Сконтиран период на изплащане.

Отстъпка- това е свеждането на всички парични потоци (потоци на плащания) до един момент във времето. Отстъпкае основата за изчисляване на стойността на парите, като се вземе предвид факторът време.

Формула за изчисляване на дисконтирания период на изплащане:

DPBP = min_t,при което сумата TT1 CFt x (1 + r) t > CF 0

t е броят на периодите;

CF t е паричен поток за t-тия период;

r - дисконтов процент, равен на среднопретеглената цена на капитала

CF 0 е стойността на първоначалната инвестиция в нулевия период.

DPP = интегрална схема/ PV t

където DPP е дисконтираният период на изплащане, години;

IC - размерът на инвестицията, насочена към изпълнение на проекта;

PV t е средният размер на паричните постъпления за периода T.

Вътрешна норма на възвръщаемост.

Вътрешна норма на възвръщаемост — IRR (БНД) е лихвеният процент, при който нетната настояща стойност (NPV) е 0. NPV се изчислява на базата на потока от плащания, дисконтиран до днес.

Формула за изчисляване на вътрешна норма на възвръщаемост:

IRR = r 1 + NPV 1 / (NPV 1 - NPV 2) x (r 2 - r 1)

Където r 1 —стойността на избрания дисконтов процент,

с който NPV i > 0 (NPV i< 0);

r 2— стойността на избрания сконтов процент,

с който NPV 2< 0 (7VPV 2 > 0).

Връщане на заемни средства.

Заемни средства или дългов капитал- получени под формата на дългово задължение. За разлика от собствения капитал, той има ограничен период и подлежи на безусловна възвращаемост. Обикновено лихвата се начислява периодично в полза на кредитора. Примери: облигации, банков заем, различни видове небанкови заеми, задължения.

Дългосрочните заеми могат да бъдат изплатени чрез поредица от годишни, полугодишни или месечни плащания. Използвайте амортизационна таблица, за да определите годишното плащане, когато знаете заетата сума, лихвения процент и условията на заема.

Има няколко начина за изчисляване на срока за изплащане на заемни средства:

— равни суми на плащанията за определен период от време (амортизация);

- равно плащане на главницата за период от време

- равни плащания за определен период от време с еднократно плащане в края за изплащане на остатъка.

Принципи на погасяване:

За да изчислите сумата на плащането, трябва да знаете всички условия на заема:

- лихвен процент

– условия на плащане (например месечно, тримесечно, годишно)

— продължителност на заема

- заета сума.

Кредитополучателите трябва да разбират:

— как се амортизират заемите

— как да се изчисли главницата и лихвата на плащането.

Тази информация е ценна, ако планирате да получите заем или инвестиция. Има програма за калкулатор на изплащане на кредита.

Срок на заема- банков кредит за определена сума, която се обозначава с погасителен план и плаващ лихвен процент.

Изкупление- актът на плащане на предварително заети средства от заемодателя. Изкуплениеобикновено идва под формата на периодични плащания, обикновено включващи главница плюс лихва във всяко плащане.

Погасителен план— график на периодичните плащания по заема, посочващ размера на главницата и лихвата.
За да изчислите лихвата и главницата за следващия месец, извадете месечното плащане на главницата от салдото по кредита и след това повторете стъпките по-горе.

Стандартният амортизационен заем има постоянно плащане през целия срок на заема.

Формулата за изчисляване на стандартната амортизация на заема е:

Sak x (Prst x Kper x Ts)

Prst - лихвен процент

Nper - брой периоди.

Тс - първоначална сума на кредита

Месечно погасяване на част от кредита с лихва, това е метод за изчисление на кредит, който предвижда ежемесечно погасяване на предварително договорена, същата част от кредита и месечно плащане на лихва.
Сума на следващото плащане на заемопределен по формулата:

V = pV/n

Сума на следващото плащане по процентопределен по формулата:

I = pV * скорост

При ипотека плащанията могат да се изчисляват с помощта на анюитет или диференцирана схема.

Анюитет– Това е равна месечна вноска за целия период на кредита.

Диференцирани плащаниявключват месечно намаление на сумата, която се плаща за погасяване на ипотечния кредит.

Формула за изчисляване на анюитетно плащанеима следната форма:

AP = SK x PS / (1 – (1 + PS) – m)

SC - размер на кредита;
PS - лихвен процент в акции на месец, т.е. ако годишният процент е 18%, тогава PS = 18/(100×12);
m – броят месеци, за които е теглен кредита.

Използва се от банки формула за изчисляване на диференцирани плащанияизглежда така:

Rmp = (Osz / Km) + (Osz x PrS x Kdvm / Kdvg)

Osz – салдото на дълга по кредита към датата на сетълмента.

PrS – лихвен процент

Km – броят месеци (или по-скоро броят на пълните периоди на плащане), оставащи до пълното изплащане на заема.

Kdvm – брой дни в месеца на фактуриране.

Kdvg – брой дни в годината.

Коефициент на покритие

Коефициент на покритиесе изчислява като съотношението на краткосрочните ликвидни активи (парични средства, търгуеми вземания и търгуеми материални запаси) и краткосрочните пасиви.

Формула за изчисляване на коефициента на покритие:
KTL = OA/KP

ОА - текущи активи

КП – краткосрочни задължения

Текущото съотношение(или коефициент на покритие на общия дълг, или коефициент на покритие) характеризира степента, в която текущите активи са покрити от текущи пасиви, и се използва за оценка на способността на предприятието да изпълни своите краткосрочни задължения.
Коефициенти ликвидностхарактеризират платежоспособността на предприятието не само в момента, но и в случай на извънредни обстоятелства.

Коефициент на обща ликвидностизчислено като съотношение на текущите активи към текущите задължения. С негова помощ се определя количествено способността на предприятието да плаща навреме краткосрочни задължения, като използва наличните текущи активи. Стойност между 1,5 и 2,5 се счита за нормална в зависимост от индустрията

Марж на финансовата сила

Марж на финансовата сила– това е разликата между стойностите на реалните „Приходи от продажби“ и точката на рентабилност. Zpf показва колко могат да бъдат намалени обемите на продажбите на даден продукт, преди да бъде достигната точката на рентабилност. Ако рентабилността е отрицателна, тогава индикаторът за марж на финансова сигурност не се взема предвид (няма марж).

Формула за изчисляване на границата на финансова сигурност:

(в стойностно изражение)

Zpf = V – Tb

B – приходи

TB – точка на рентабилност

Марж на финансовата сила(в относително изражение)

Zpf= Ov – Tb x 100%

Ов - обем на приходите

TB – точка на рентабилност

Успех във всичките ви начинания и не забравяйте, че предоставям всички формули и изчисления, които ви интересуват, при поискване!

С уважение, Круглова Ланита.